OECD-Prognose für die US-Wirtschaft: Trumps Handelskriege und Risiken

OECD senkt US-Wirtschaftsprognose aufgrund von Trumps Handelskriegen drastisch

Analysten erwarten, dass das US-BIP-Wachstum aufgrund von Zöllen, die den höchsten Stand seit 1938 erreicht haben, von 2,8 % im Vorjahr auf 1,6 % im Jahr 2026 sinkt. Das globale Wirtschaftswachstum soll auf 2,9 % zurückgehen.

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Trumps Handelskriege und ein Doppelboden für den S&P 500: Wie die OECD das große Ganze falsch eingeschätzt hat

Während die Nachrichtenagenturen Schlagzeilen über das auf 1,6 % im Jahr 2026 verlangsamte US-BIP verbreiten – eine Zahl, die die OECD in ihrem Zwischenbericht vom 24. März 2026 formalisiert hat –, steigen professionelle Vermögensverwalter seit einer Woche aus zyklischen Aktien aus und in dividendenstarke Blue Chips um. Der Rückgang von 2,8 % im Jahr 2024 auf 1,6 % im Jahr 2026 ist weniger als die nominale Verlangsamung um 1,2 Prozentpunkte. In Wirklichkeit ist das Bild weitaus schlechter.

Warum? Weil die Modelle der OECD eine „technische Annahme“ enthalten, dass der Energieschock aus dem Nahostkonflikt ab der zweiten Jahreshälfte 2026 allmählich nachlassen wird. Aber jeder, der Satellitenbilder der Straße von Hormus und die Berichte von Lloyd’s List über Tankerversicherungsprämien verfolgt, versteht, dass diese Annahme bereits zusammengebrochen ist. Die Blockade der Meerenge dauert an, und die Öl- und Gaspreise liegen 40–60 % über den Dezemberprognosen der OECD. Das bedeutet, dass das reale US-BIP im Jahr 2026 noch niedriger ausfallen wird.

[Der Kern]: Was wirklich passiert

Die OECD veröffentlichte am 24. März 2026 ihren Zwischenausblick zur Weltwirtschaft. Darin prognostiziert die Organisation der 38 Mitgliedsländer, dass sich das globale Wachstum von 3,3 % im Jahr 2025 (revidierte Daten) auf 2,9 % im Jahr 2026 verlangsamt und 2027 auf diesem Niveau bleibt.

Für die USA ist die Prognose noch düsterer: Das Wachstum wird von 2,0 % im Jahr 2026 (Anmerkung: Dies ist bereits niedriger als die in den Nachrichten gemeldeten 1,6 % – die Diskrepanz ergibt sich aus unterschiedlichen Berichtszeiträumen) auf 1,7 % im Jahr 2027 fallen. Die Hauptgründe werden offen genannt: Trumps Zollpolitik, die den effektiven US-Zollsatz von etwa 2,5 % bei seiner Rückkehr ins Weiße Haus auf 15,4 % erhöht hat – den höchsten seit 1938. Andere Quellen nennen sogar 17,9 % und vergleichen ihn mit der Zeit der Großen Depression.

OECD-Chefökonom Alvaro Pereira kommentierte: „Wir sehen einen deutlichen Anstieg der Handelshemmnisse und der wirtschafts- und handelspolitischen Unsicherheit.“ Aber das ist diplomatische Sprache. In der Händlersprache klingt es so: „Trump hat Chaos geschaffen, und die Wirtschaft befindet sich im Abwartemodus.“

[Zeitplan und Kontext]

• April 2025: Trump führt ein umfassendes Zollregime mit dem Namen „Liberation Day“ ein, darunter 10 % Zölle auf Importe aus fast allen Ländern sowie Sonderzölle auf Stahl, Aluminium und Automobile.
• August 2025: Die USA erheben Zölle zwischen 15 % und 41 % auf Waren aus 69 EU-Ländern.
• 27. August 2025: US-Zölle von 50 % auf Indien treten in Kraft.
• September 2025: Trump behauptet, seine Zölle würden „mehr als 17 Billionen Dollar an Investitionen“ anziehen. Die Märkte glauben ihm nicht.
• 24. März 2026: Die OECD veröffentlicht einen Zwischenbericht, der für 2026 ein globales Wachstum von 2,9 % prognostiziert.
• 26. Mai 2026 (heute): Die OECD-Prognose wird für die breite Öffentlichkeit „frisch“, obwohl institutionelle Anleger diese Zahlen bereits Ende März in ihre Modelle eingepreist hatten.

[Wer gewinnt und wer verliert]

Gewinner: Die US-Verteidigungsindustrie.

Dies ist ein nicht offensichtlicher Zusammenhang, aber die OECD stellt ausdrücklich fest, dass das Wachstum im Euroraum im Jahr 2027 von 1,2 % durch „einen deutlichen Anstieg der Verteidigungsausgaben“ gestützt wird. US-Auftragnehmer – Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman – werden Aufträge für Lieferungen nach Europa und zur Wiederauffüllung der Pentagon-Bestände nach Lieferungen an Israel und die Ukraine erhalten. Verteidigungsaktien sind seit Jahresbeginn um 8–12 % gestiegen und haben den Markt übertroffen.

Gewinner: Der US-Dollar (DXY) als sicherer Hafen.

Paradox: Je schlechter die Prognose für die US-Wirtschaft, desto stärker der Dollar. Warum? Weil der Rest noch schlechter dasteht. Im Euroraum beträgt das Wachstum 2026 nur 0,8 %, in China 4,4 % (Verlangsamung von 5,0 % im Jahr 2025), in Japan 0,9 %. Der Dollar-Index hält sich über 98,50 und wird in den kommenden Wochen wahrscheinlich die 100 testen.

Verlierer: Der US-Konsumsektor.

Der Hauptübertragungskanal des Zollschocks sind die Einzelhandelspreise. Die OECD prognostiziert für die USA eine Inflation von 4,2 % im Jahr 2026 – mehr als 1 Prozentpunkt höher als im Euroraum oder in Japan. Dies trifft die realen Haushaltseinkommen. Jefferies-Analysten haben bereits konkrete Verlierer der hohen Zölle benannt: Einzelhandelsketten wie Target (TGT) und Best Buy (BBY) sowie Konsumgüterhersteller wie Hershey (HSY).

Verlierer: China.

Trotz der Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der USA, die einige Zölle gegen China reduziert hat, leidet das Land weiterhin unter gedämpfter Verbraucherstimmung, Problemen im Immobiliensektor und den Folgen von Handelshemmnissen.

[Was die Medien nicht sagen]

Einblick: Die OECD-Prognose basiert auf der Annahme, dass die effektiven US-Zollsätze auf dem Niveau von Anfang März 2026 bleiben. Der Oberste Gerichtshof der USA hat jedoch bereits entschieden, dass Trumps Nutzung des IEEPA-Gesetzes von 1977 zur Verhängung von Zöllen verfassungswidrig ist.

Der US-Handelsbeauftragte Jamieson Greer hat bereits erklärt, dass die Regierung „andere Instrumente“ finden werde, um die Zolleinnahmen in Höhe von rund 200 Milliarden Dollar zu erhalten. Das bedeutet, dass die Zölle nicht verschwinden – sie werden nur in eine andere rechtliche Form verpackt.

Aber das Wichtigste, worüber die Nachrichten schweigen: Die OECD selbst räumt in demselben Bericht ein, dass „die Auswirkungen der US-Zölle noch nicht vollständig zum Tragen gekommen sind“. Unternehmen haben Waren vor den Zollerhöhungen gehortet. Diese Lagerbestände gehen zur Neige. Der wirkliche Schock für die Verbraucherpreise und die Unternehmenskosten wird in der zweiten Jahreshälfte 2026 beginnen – also genau jetzt.

[Prognose: Nächste 30 und 90 Tage]

30 Tage:

• Der Oberste Gerichtshof der USA könnte jederzeit ein endgültiges Urteil zu IEEPA fällen. Bestätigt er die Verfassungswidrigkeit von Trumps Zöllen, werden die Märkte einen kurzfristigen positiven Impuls sehen – insbesondere Einzelhandels- und Importaktien. Die „Erholungsrallye“ wird jedoch nicht länger als eine Woche anhalten, da die Regierung schnell alternative Mechanismen vorschlagen wird.
• Der S&P 500 wird sich in der Spanne von 5200–5400 bewegen. Technologieunternehmen mit hohen Investitionsausgaben (Microsoft, Google, Meta) werden weiterhin unter dem Druck steigender Energiekosten für ihre Rechenzentren leiden.

90 Tage:

• Wenn der Nahostkonflikt nicht gelöst wird (und das Atomabkommen mit dem Iran ist nach den jüngsten Angriffen offenbar verzögert), bleibt Brent-Rohöl über 90 Dollar pro Barrel. In Kombination mit dem Zollschock entsteht ein „Stagflationscocktail“ – geringes Wachstum, hohe Inflation.
• Bis September 2026 könnte die Fed unter dem Druck der steigenden Inflation (die OECD prognostiziert 4,2 % für dieses Jahr) gezwungen sein, die Zinsen nicht nur zu halten, sondern eine Erhöhung in Betracht zu ziehen. Die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios liegt bei 35–40 %, deutlich höher als noch vor einem Monat.
• Der S&P 500 könnte bis Ende des dritten Quartals auf 4900–5000 korrigieren, insbesondere wenn sich Anzeichen einer Rezession im Konsumsektor zeigen.

Redaktionsprognose

• Anlage: S&P 500 (Futures)
• Bewegung: Rückgang in den nächsten 24–72 Stunden auf das Niveau von 5150–5180
• Schlüsselniveaus: Aktueller Wert ~5270, erste Unterstützung bei 5200, wenn durchbrochen, öffnet sich der Weg zu 5150. Widerstand bei 5320
• Vertrauensniveau: Mittel (60 %)
• Hauptrisiko: Eine unerwartete Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der USA, die Trumps Zölle vollständig rückwirkend aufhebt, könnte eine Rallye von 3–4 % an einem Tag auslösen und die negativen Auswirkungen der OECD-Prognose vollständig zunichtemachen.

Analytische Meinung, keine individuelle Anlageberatung.

— Editorial Team