La OCDE rebaja drásticamente la previsión económica de EE. UU. debido a las guerras comerciales de Trump
Los analistas esperan que el crecimiento del PIB de EE. UU. se desacelere al 1,6% en 2026 desde el 2,8% del año anterior debido a los aranceles que han alcanzado su nivel más alto desde 1938. Se prevé que el crecimiento económico mundial se desacelere al 2,9%.
Las guerras comerciales de Trump y un doble suelo para el S&P 500: cómo la OCDE se equivocó en el panorama general
Mientras los feeds de noticias reproducen titulares sobre la desaceleración del PIB de EE. UU. al 1,6% en 2026 —una cifra que la OCDE formalizó en su informe provisional del 24 de marzo de 2026—, los gestores de activos profesionales llevan una semana rotando de acciones cíclicas a valores blue chip de alto dividendo. La caída del 2,8% en 2024 al 1,6% en 2026 es menor que la desaceleración nominal de 1,2 puntos porcentuales. En realidad, el panorama es mucho peor.
¿Por qué? Porque los modelos de la OCDE incluyen un "supuesto técnico" de que el shock energético derivado del conflicto en Oriente Medio se desvanecerá gradualmente a partir del segundo semestre de 2026. Pero cualquiera que siga las imágenes satelitales del estrecho de Ormuz y los informes de Lloyd's List sobre las primas de seguros de petroleros entiende que este supuesto ya se ha derrumbado. El bloqueo del estrecho continúa, y los precios del petróleo y el gas siguen siendo un 40-60% más altos que las previsiones de la OCDE de diciembre. Esto significa que el PIB real de EE. UU. en 2026 será aún menor.
[El núcleo]: lo que realmente está sucediendo
La OCDE publicó su perspectiva económica provisional el 24 de marzo de 2026. En ella, la organización de 38 países miembros predice que el crecimiento mundial se desacelerará del 3,3% en 2025 (datos revisados) al 2,9% en 2026 y se mantendrá en ese nivel en 2027.
Para EE. UU., la previsión es aún más sombría: el crecimiento caerá del 2,0% en 2026 (nota: esto ya es inferior al 1,6% reportado en las noticias; la discrepancia se debe a diferentes períodos de reporte) al 1,7% en 2027. Las razones principales se exponen claramente: la política arancelaria de Trump, que elevó la tasa arancelaria efectiva de EE. UU. de aproximadamente el 2,5% cuando regresó a la Casa Blanca al 15,4% —la más alta desde 1938. Otras fuentes incluso citan el 17,9%, comparándolo con la era de la Gran Depresión.
El economista jefe de la OCDE, Álvaro Pereira, comentó: "Estamos viendo un aumento significativo de las barreras comerciales y de la incertidumbre en la política económica y comercial". Pero eso es lenguaje diplomático. En la jerga de los traders, suena así: "Trump creó el caos y las empresas están congeladas en modo de espera".
[Cronología y contexto]
- Abril de 2025: Trump introduce un régimen arancelario generalizado denominado "Día de la Liberación", que incluye aranceles del 10% a las importaciones de casi todos los países y derechos especiales sobre el acero, el aluminio y los automóviles.
- Agosto de 2025: EE. UU. impone aranceles que oscilan entre el 15% y el 41% a los productos de 69 países de la UE.
- 27 de agosto de 2025: Entran en vigor los aranceles estadounidenses del 50% a la India.
- Septiembre de 2025: Trump afirma que sus aranceles atraerán "más de 17 billones de dólares en inversiones". Los mercados no lo creen.
- 24 de marzo de 2026: La OCDE publica un informe provisional que prevé un crecimiento mundial del 2,9% para 2026.
- 26 de mayo de 2026 (hoy): La noticia de la previsión de la OCDE se vuelve "fresca" para el público en general, aunque los inversores institucionales ya habían incorporado estas cifras en sus modelos a finales de marzo.
[Quién gana y quién pierde]
Ganador: La industria de defensa estadounidense.
Esta es una conexión no obvia, pero la OCDE afirma explícitamente que el crecimiento de la eurozona en 2027, del 1,2%, se verá respaldado por "un aumento significativo del gasto en defensa". Los contratistas estadounidenses —Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman— asegurarán contratos para suministros a Europa y para reponer las existencias del Pentágono tras las entregas a Israel y Ucrania. Las acciones del sector de defensa han subido entre un 8% y un 12% en lo que va de año, superando al mercado.
Ganador: El dólar estadounidense (DXY) como valor refugio.
Paradoja: cuanto peor es la previsión para la economía estadounidense, más fuerte es el dólar. ¿Por qué? Porque los demás están aún peor. En la eurozona, el crecimiento es solo del 0,8% en 2026, en China del 4,4% (desacelerándose desde el 5,0% en 2025), en Japón del 0,9%. El índice del dólar se mantiene por encima de 98,50 y probablemente probará los 100 en las próximas semanas.
Perdedor: El sector de consumo estadounidense.
El principal canal de transmisión del shock arancelario son los precios minoristas. La OCDE prevé una inflación en EE. UU. del 4,2% en 2026 —más de 1 punto porcentual superior a la de la eurozona o Japón. Esto afecta a los ingresos reales de los hogares. Los analistas de Jefferies ya han nombrado a los perdedores específicos de los aranceles elevados: las cadenas minoristas Target (TGT) y Best Buy (BBY), y los fabricantes de bienes de consumo como Hershey (HSY).
Perdedor: China.
A pesar de la sentencia del Tribunal Supremo de EE. UU. que redujo algunos aranceles contra China, el país sigue enfrentándose a una débil confianza del consumidor, problemas en el sector inmobiliario y las consecuencias de las barreras comerciales.
[Lo que los medios no están diciendo]
Perspectiva: La previsión de la OCDE se basa en el supuesto de que los tipos arancelarios efectivos de EE. UU. se mantendrán en los niveles de principios de marzo de 2026. Pero el Tribunal Supremo de EE. UU. ya ha dictaminado que el uso de la ley IEEPA de 1977 por parte de Trump para imponer aranceles es inconstitucional.
El representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, ya ha declarado que la administración encontrará "otras herramientas" para preservar aproximadamente 200.000 millones de dólares en ingresos arancelarios. Esto significa que los aranceles no desaparecerán, sino que se reempaquetarán en una forma jurídica diferente.
Pero lo principal de lo que las noticias guardan silencio: la propia OCDE reconoce en el mismo informe que "el impacto de los aranceles estadounidenses aún no se ha materializado por completo". Las empresas acumularon existencias antes de las subidas arancelarias. Esos inventarios se están agotando. El verdadero shock para los precios al consumo y los costes empresariales comenzará en el segundo semestre de 2026, es decir, ahora mismo.
[Previsión: próximos 30 y 90 días]
30 días:
- El Tribunal Supremo de EE. UU. podría emitir una sentencia definitiva sobre la IEEPA en cualquier momento. Si confirma la inconstitucionalidad de los aranceles de Trump, los mercados verán un impulso positivo a corto plazo, especialmente en las acciones minoristas y de importación. Pero el "rally de alivio" no durará más de una semana, ya que la administración propondrá rápidamente mecanismos alternativos.
- El S&P 500 se mantendrá en el rango 5200-5400. Las empresas tecnológicas con alto gasto de capital (Microsoft, Google, Meta) seguirán enfrentándose a la presión del aumento de los costes energéticos para sus centros de datos.
90 días:
- Si el conflicto de Oriente Medio no se resuelve (y el acuerdo nuclear con Irán, a juzgar por los recientes ataques, se retrasa), el Brent se mantendrá por encima de los 90 dólares por barril. Combinado con el shock arancelario, esto creará un "cóctel de estanflación": bajo crecimiento, alta inflación.
- Para septiembre de 2026, la Reserva Federal, bajo la presión del aumento de la inflación (la OCDE prevé un 4,2% este año), podría verse obligada no solo a mantener los tipos, sino a considerar subirlos. La probabilidad de este escenario es del 35-40%, significativamente mayor que hace un mes.
- El S&P 500 podría corregir hasta 4900-5000 a finales del tercer trimestre, especialmente si surgen signos de recesión en el sector de consumo.
Previsión editorial
- Activo: S&P 500 (futuros)
- Movimiento: Descenso en las próximas 24-72 horas hasta el nivel 5150-5180
- Niveles clave: Valor actual ~5270, primer soporte en 5200, si se rompe, se abre el camino a 5150. Resistencia en 5320
- Nivel de confianza: Medio (60%)
- Riesgo principal: Una decisión inesperada del Tribunal Supremo de EE. UU. que revoque por completo los aranceles de Trump con carácter retroactivo podría desencadenar un rally del 3-4% en un solo día, anulando por completo el efecto negativo de la previsión de la OCDE.
Opinión analítica, no un consejo de inversión individual.
— Editorial Team
