L'OCDE abaisse fortement ses prévisions économiques pour les États-Unis en raison des guerres commerciales de Trump
Les analystes s'attendent à ce que la croissance du PIB américain ralentisse à 1,6 % en 2026 contre 2,8 % un an plus tôt en raison des droits de douane qui ont atteint leur plus haut niveau depuis 1938. La croissance économique mondiale devrait ralentir à 2,9 %.
Les guerres commerciales de Trump et un double creux pour le S&P 500 : comment l'OCDE s'est trompée sur la situation globale
Alors que les fils d'actualité reprennent les gros titres sur le ralentissement du PIB américain à 1,6 % en 2026 – un chiffre que l'OCDE a officialisé dans son rapport intérimaire du 24 mars 2026 – les gestionnaires d'actifs professionnels se tournent depuis une semaine des valeurs cycliques vers les blue chips à haut dividende. La baisse de 2,8 % en 2024 à 1,6 % en 2026 est inférieure au ralentissement nominal de 1,2 point de pourcentage. En réalité, la situation est bien pire.
Pourquoi ? Parce que les modèles de l'OCDE incluent une « hypothèse technique » selon laquelle le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient s'atténuera progressivement à partir du second semestre 2026. Mais quiconque suit les images satellite du détroit d'Ormuz et les rapports de Lloyd's List sur les primes d'assurance des pétroliers comprend que cette hypothèse s'est déjà effondrée. Le blocus du détroit se poursuit, et les prix du pétrole et du gaz restent 40 à 60 % au-dessus des prévisions de l'OCDE de décembre. Cela signifie que le PIB réel américain en 2026 sera encore plus bas.
[Le cœur] : Ce qui se passe vraiment
L'OCDE a publié ses perspectives économiques intérimaires le 24 mars 2026. Dans ce rapport, l'organisation de 38 pays membres prévoit que la croissance mondiale ralentira de 3,3 % en 2025 (données révisées) à 2,9 % en 2026 et restera à ce niveau en 2027.
Pour les États-Unis, les prévisions sont encore plus sombres : la croissance passera de 2,0 % en 2026 (note : ce chiffre est déjà inférieur aux 1,6 % rapportés dans les médias – l'écart est dû à des périodes de référence différentes) à 1,7 % en 2027. Les raisons principales sont clairement énoncées : la politique tarifaire de Trump, qui a fait passer le taux de droit de douane effectif américain d'environ 2,5 % à son retour à la Maison-Blanche à 15,4 % – le plus élevé depuis 1938. D'autres sources citent même 17,9 %, le comparant à l'époque de la Grande Dépression.
Le chef économiste de l'OCDE, Alvaro Pereira, a commenté : « Nous assistons à une augmentation significative des barrières commerciales et de l'incertitude des politiques économiques et commerciales. » Mais c'est un langage diplomatique. Dans le jargon des traders, cela ressemble à : « Trump a créé le chaos, et les entreprises sont gelées en mode attentiste. »
[Chronologie et contexte]
- Avril 2025 : Trump introduit un régime tarifaire global surnommé « Jour de la libération », incluant des droits de douane de 10 % sur les importations de presque tous les pays et des droits spéciaux sur l'acier, l'aluminium et les automobiles.
- Août 2025 : Les États-Unis imposent des droits de douane allant de 15 % à 41 % sur les marchandises en provenance de 69 pays de l'UE.
- 27 août 2025 : Les droits de douane américains de 50 % sur l'Inde entrent en vigueur.
- Septembre 2025 : Trump affirme que ses droits de douane attireront « plus de 17 000 milliards de dollars d'investissements ». Les marchés n'y croient pas.
- 24 mars 2026 : L'OCDE publie un rapport intérimaire prévoyant une croissance mondiale de 2,9 % pour 2026.
- 26 mai 2026 (aujourd'hui) : La nouvelle des prévisions de l'OCDE devient « fraîche » pour le grand public, bien que les investisseurs institutionnels aient déjà intégré ces chiffres dans leurs modèles fin mars.
[Qui gagne et qui perd]
Gagnant : L'industrie de la défense américaine.
C'est un lien non évident, mais l'OCDE déclare explicitement que la croissance de la zone euro en 2027, à 1,2 %, sera soutenue par « une augmentation significative des dépenses de défense ». Les contractants américains – Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman – décrocheront des contrats pour des livraisons en Europe et pour reconstituer les stocks du Pentagone après les livraisons à Israël et à l'Ukraine. Les actions du secteur de la défense ont augmenté de 8 à 12 % depuis le début de l'année, surperformant le marché.
Gagnant : Le dollar américain (DXY) comme valeur refuge.
Paradoxe : plus les prévisions pour l'économie américaine sont mauvaises, plus le dollar est fort. Pourquoi ? Parce que les autres sont encore plus mal lotis. Dans la zone euro, la croissance n'est que de 0,8 % en 2026, en Chine de 4,4 % (en ralentissement par rapport à 5,0 % en 2025), au Japon de 0,9 %. L'indice du dollar se maintient au-dessus de 98,50 et devrait probablement tester les 100 dans les semaines à venir.
Perdant : Le secteur de la consommation américain.
Le principal canal de transmission du choc tarifaire est celui des prix de détail. L'OCDE prévoit une inflation américaine à 4,2 % en 2026 – plus d'un point de pourcentage de plus que dans la zone euro ou au Japon. Cela frappe les revenus réels des ménages. Les analystes de Jefferies ont déjà nommé des perdants spécifiques des droits de douane élevés : les chaînes de vente au détail Target (TGT) et Best Buy (BBY), et les fabricants de biens de consommation comme Hershey (HSY).
Perdant : La Chine.
Malgré la décision de la Cour suprême des États-Unis qui a réduit certains droits de douane contre la Chine, le pays fait toujours face à une morosité de la consommation, des problèmes dans le secteur immobilier et les conséquences des barrières commerciales.
[Ce que les médias ne disent pas]
Perspicacité : Les prévisions de l'OCDE reposent sur l'hypothèse que les taux de droits de douane effectifs américains resteront aux niveaux de début mars 2026. Mais la Cour suprême des États-Unis a déjà statué que l'utilisation par Trump de la loi IEEPA de 1977 pour imposer des droits de douane est inconstitutionnelle.
Le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a déjà déclaré que l'administration trouvera « d'autres outils » pour préserver environ 200 milliards de dollars de recettes tarifaires. Cela signifie que les droits de douane ne disparaîtront pas – ils seront simplement reconditionnés sous une forme juridique différente.
Mais l'essentiel dont les médias ne parlent pas : l'OCDE elle-même reconnaît dans le même rapport que « l'impact des droits de douane américains ne s'est pas encore pleinement matérialisé ». Les entreprises ont stocké des marchandises avant les augmentations de droits de douane. Ces stocks s'épuisent. Le véritable choc sur les prix à la consommation et les coûts des entreprises commencera au second semestre 2026 – c'est-à-dire maintenant.
[Prévisions : 30 et 90 prochains jours]
30 jours :
- La Cour suprême des États-Unis pourrait rendre une décision finale sur l'IEEPA à tout moment. Si elle confirme l'inconstitutionnalité des droits de douane de Trump, les marchés connaîtront une impulsion positive à court terme – en particulier les actions de la distribution et des importateurs. Mais le « rallye de soulagement » ne durera pas plus d'une semaine, car l'administration proposera rapidement des mécanismes alternatifs.
- Le S&P 500 restera dans la fourchette 5200-5400. Les entreprises technologiques à forte intensité capitalistique (Microsoft, Google, Meta) continueront de subir la pression de la hausse des coûts de l'énergie pour leurs centres de données.
90 jours :
- Si le conflit au Moyen-Orient n'est pas résolu (et l'accord nucléaire avec l'Iran, à en juger par les récentes frappes, est retardé), le Brent restera au-dessus de 90 dollars le baril. Combiné au choc tarifaire, cela créera un « cocktail stagflationniste » – faible croissance, forte inflation.
- D'ici septembre 2026, la Fed, sous la pression de la hausse de l'inflation (l'OCDE prévoit 4,2 % cette année), pourrait être contrainte non seulement de maintenir ses taux, mais d'envisager de les augmenter. La probabilité de ce scénario est de 35 à 40 %, nettement plus élevée qu'il y a un mois.
- Le S&P 500 pourrait corriger jusqu'à 4900-5000 d'ici la fin du troisième trimestre, surtout si des signes de récession dans le secteur de la consommation apparaissent.
Prévisions éditoriales
- Actif : S&P 500 (futures)
- Mouvement : Baisse dans les 24 à 72 prochaines heures jusqu'au niveau 5150-5180
- Niveaux clés : Valeur actuelle ~5270, premier support à 5200, s'il est cassé, la voie s'ouvre vers 5150. Résistance à 5320
- Niveau de confiance : Moyen (60 %)
- Risque principal : Une décision inattendue de la Cour suprême des États-Unis annulant complètement les droits de douane de Trump avec effet rétroactif pourrait déclencher un rallye de 3 à 4 % en une journée, annulant complètement l'effet négatif des prévisions de l'OCDE.
Avis analytique, pas un conseil d'investissement individuel.
— Editorial Team
