CBR meldet Rückgang der Korrespondentenkontoguthaben auf 5,2 Billionen RUB
Die Guthaben der Kreditinstitute auf Korrespondentenkonten bei der Bank von Russland fielen am 28. Mai auf 5.197 Milliarden RUB, nach 5.395,1 Milliarden RUB am Vortag.
Schlagzeile: Korrespondentenkonten fallen auf 5,2 Billionen RUB – warum die Zentralbank gelassen bleibt und Banken sich auf einen Sturm vorbereiten
Autor: Unabhängiger Finanzanalyst (Insider-Perspektive)
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
Am 28. Mai 2026 veröffentlichte die Bank von Russland Routine-Statistiken: Die Guthaben der Kreditinstitute auf Korrespondentenkonten fielen auf 5.197 Milliarden RUB in der gesamten Russischen Föderation (davon 4.989,7 Milliarden RUB in der Region Moskau). Am Vortag waren es 5.395,1 Milliarden RUB. Der tägliche Rückgang betrug 198 Milliarden RUB oder 3,7 %.
Auf den ersten Blick nichts Besonderes. Korrespondentenkonten schwanken täglich. Aber ein professionelles Auge erkennt den Beginn eines wichtigen Trends, den die breite Öffentlichkeit und die meisten Journalisten übersehen werden.
Die eigentliche Erkenntnis: Der Rückgang der Korrespondentenkontoguthaben, gepaart mit einem gleichzeitigen Rückgang der Einlagenkontoguthaben (von 3.689,65 Milliarden RUB auf 3.641,78 Milliarden RUB), bedeutet, dass Banken nicht nur Geld von einer Tasche in die andere verschieben. Sie tilgen aktiv Schulden bei der Zentralbank aus Repo-Geschäften. Dies verändert das gesamte Liquiditätsbild.
Zeitlicher Ablauf und Kontext
Anfang Mai 2026. Korrespondentenkonten befinden sich auf historisch hohem Niveau. Am 6. Mai lagen sie bei 5.659,7 Milliarden RUB. Am 7. Mai bei 5.177,8 Milliarden RUB. Dies ist der Höhepunkt nach der Steuerzahlungsperiode, wenn sich Geld auf den Bankkonten ansammelt.
Mitte Mai. Die Korrespondentenkontoguthaben schwanken um 5.400-5.900 Milliarden RUB. Am 14. Mai betrugen sie 5.896,7 Milliarden RUB.
27.-28. Mai. Ein starker Rückgang von 198 Milliarden RUB an einem Tag.
Was hat sich geändert? Der entscheidende Termin ist der 19. Mai 2026, als die Zentralbank eine wöchentliche Repo-Auktion mit einem Limit von 4.410 Milliarden RUB abhielt. Banken liehen sich aktiv vom Regulierer. Aber bis zum 27.-28. Mai begannen diese Kredite zurückgezahlt zu werden – das wöchentliche Repo wurde fällig.
Einfach ausgedrückt: Banken liehen sich Geld von der Zentralbank gegen Wertpapiere und zahlen es nun zurück. Und sie zahlen nicht ohne Grund zurück, sondern weil sie Liquidität aus anderen Quellen haben.
Wer gewinnt und wer verliert
Der offensichtliche Gewinner: Die Zentralbank. Wenn Banken Repo-Schulden zurückzahlen, verkleinert die Zentralbank ihre Bilanz und reduziert Risiken im Zusammenhang mit Sicherheiten. Darüber hinaus bedeutet der Rückgang der Korrespondentenkonten, dass Banken weniger „teures“ Geld halten – Gelder, für die sie Einlegern Zinsen zahlen, die aber nicht in Krediten arbeiten.
Der weniger offensichtliche Gewinner: Die Regierung, durch Steuereinnahmemechanismen. Warum hatten Banken plötzlich Liquidität, um Repos zurückzuzahlen? Weil der Höhepunkt der Steuerzahlungen (April) vorbei ist und Geld in das Bankensystem zurückgekehrt ist. Große Unternehmenskunden, die im April Steuern gezahlt haben, erhielten nun neue Haushaltszuweisungen und legten sie auf Bankkonten an. Banken halten dieses Geld nicht als totes Gewicht – sie verwenden es, um teure Schulden bei der Zentralbank zu tilgen.
Verlierer: Banken, die auf Refinanzierung durch die Zentralbank angewiesen sind. Die Reduzierung der Limits bei Repo-Auktionen (von 4.780 Milliarden RUB Mitte Mai auf 4.410 Milliarden RUB bei der Auktion am 19. Mai) bedeutet, dass die Zentralbank die Bedingungen für die Liquiditätsbereitstellung allmählich verschärft. Dies ist Teil ihrer Politik der „Normalisierung“ der geldpolitischen Bedingungen nach dem Zinssenkungszyklus. Banken, die an billiges Zentralbankgeld gewöhnt sind, müssen alternative Quellen finden – Kundeneinlagen, Interbankenmarkt, Anleiheemissionen.
Aber es gibt auch einen versteckten Verlierer: Privatkreditnehmer. Denn wenn Banken den Zugang zu billiger Finanzierung durch die Zentralbank verlieren, erhöhen sie die Kreditzinsen. Selbst wenn der Leitzins bei 14,5 % bleibt, können die Bankmargen durch steigende Spreads steigen.
Was die Medien nicht sagen
Die erste Erkenntnis, die in den Schlagzeilen fehlt: Der tägliche Rückgang der Korrespondentenkonten um 198 Milliarden RUB ist eine Anomalie, aber keine Krise. Die Krise liegt woanders: im strukturellen Liquiditätsdefizit, das die Zentralbank hinter schönen Zahlen verbirgt.
Nach der Methodik der Zentralbank betrug das Liquiditätsdefizit am 14. Mai 2026 1.735,6 Milliarden RUB. Das bedeutet, dass den Banken fast 1,74 Billionen RUB fehlen, um ihre Verbindlichkeiten ohne Kreditaufnahme beim Regulierer zu decken. Sie decken dieses Defizit durch Repo-Geschäfte – Kreditaufnahme bei der Zentralbank gegen OFZ-Anleihen und andere Wertpapiere.
Der Zentralbank ist das recht. Sie kontrolliert den Zinssatz, das Sicherheitenvolumen und die Bedingungen. Darüber hinaus verdient sie Zinsen daran. Aber für Banken bedeutet dies eine chronische Abhängigkeit von der „Nadel“ der Zentralbank. Und sobald der Regulierer beginnt, die Sicherheitenanforderungen zu verschärfen oder die Limits zu reduzieren – was er bereits tut, wie die Auktionsdynamik zeigt (das Limit fiel von 4.780 Milliarden RUB auf 4.410 Milliarden RUB in einer Woche) – werden sich die Banken in einer äußerst verwundbaren Position wiederfinden.
Die zweite Erkenntnis, die unerwähnt bleibt: Korrespondentenkonten von 5,2 Billionen RUB sind historisch immer noch sehr hoch, und das ist ein schlechtes Zeichen für die Inflation.
Laut CEIC-Daten wurde der historische Höchststand der Korrespondentenkonten am 15. September 2023 erreicht – 12.127,5 Milliarden RUB. Das aktuelle Niveau von 5.197 Milliarden RUB liegt bei etwa 43 % dieses Höchststands. Aber selbst dieses Niveau ist 2-3 Mal höher als die „normalen“ Werte von 2019-2021 (als Korrespondentenkonten um 1.500-2.500 Milliarden RUB schwankten).
Warum ist das schlecht? Weil überschüssige Liquidität auf Korrespondentenkonten ein direkter Inflationstreiber ist. Banken können dieses Geld jederzeit in Kredite lenken und die Verbrauchernachfrage ankurbeln. Die Zentralbank, die sich dessen bewusst ist, versucht seit mehreren Monaten, Liquidität zu „sterilisieren“ – durch Einlagenauktionen und die Reduzierung von Repo-Limits. Der tägliche Rückgang der Korrespondentenkonten um 198 Milliarden RUB ist ein Ergebnis dieser Politik. Aber das Tempo des Rückgangs ist immer noch unzureichend.
Der dritte Punkt, der übersehen wird: Hinter den Korrespondentenkontenoperationen verbirgt sich ein verstecktes Spiel zwischen dem Finanzministerium und der Zentralbank.
Das Finanzministerium will einen schwachen Rubel (um die Haushaltseinnahmen aus Öl und Gas zu steigern) und niedrige Zinsen (um die Staatsschulden zu bedienen). Die Zentralbank will Stabilität und Inflationskontrolle. Wenn das Ministerium neue Kredite aufnimmt (OFZ), zieht es Geld vom Markt ab, und die Korrespondentenkonten sinken. Wenn es Haushaltsmittel ausgibt, steigen die Korrespondentenkonten.
Derzeit sinken die Korrespondentenkonten – das bedeutet, dass das Ministerium mehr anzieht als es ausgibt. Dies ist ein indirektes Zeichen dafür, dass sich die Regierung in den nächsten 1-2 Monaten auf neue große Ausgaben (wahrscheinlich verteidigungsbezogen) vorbereitet. Und sie braucht das Geld jetzt, nicht später.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage: Im Juni werden die Korrespondentenkonten weiter sinken, aber gleichmäßiger – um 50-100 Milliarden RUB pro Woche. Bis Ende des Monats könnten die Guthaben 4.800-4.900 Milliarden RUB erreichen. Der Schlüsselfaktor ist die Zinssitzung der Zentralbank am 18. Juni. Bleibt der Leitzins bei 14,5 %, behalten Banken unter den aktuellen Bedingungen Zugang zu Refinanzierung. Überrascht die Zentralbank mit einer Zinserhöhung (unwahrscheinlich, aber möglich, wenn die Inflation anzieht), könnten die Korrespondentenkonten innerhalb von Tagen auf 4.000-4.200 Milliarden RUB einbrechen.
90 Tage: Bis Ende des dritten Quartals hängt die Situation von zwei Variablen ab: Steuereinnahmen und Haushaltsausgaben. Basisszenario (60 %): Das Finanzministerium leiht sich weiterhin aktiv am Markt, die Korrespondentenkonten sinken auf 3.500-4.000 Milliarden RUB. Banken werden gezwungen sein, sich stärker auf Kundeneinlagen zu stützen, was die Einlagenzinsen auf 17-19 % pro Jahr treibt (derzeit 14-16 %). Alternatives Szenario (40 %): Wenn die geopolitischen Spannungen nachlassen und Öl unter 85 USD pro Barrel fällt, erhält das Ministerium weniger Einnahmen, die Kreditaufnahme sinkt, und die Korrespondentenkonten könnten sogar auf 5.500 Milliarden RUB steigen.
Ein besonderes Risiko ist der „Überhang“ von OFZ-Anleihen am Markt. Bis Jahresende muss das Ministerium Anleihen im Wert von über 3 Billionen RUB platzieren, um das Defizit zu decken. Reicht die Nachfrage der Banken nicht aus, muss die Zentralbank OFZ direkt kaufen (was praktisch die Druckerpresse anwirft). Dies würde zu einem starken Anstieg der Korrespondentenkonten auf 7.000-8.000 Milliarden RUB führen und die Inflation auf 7-8 % pro Jahr beschleunigen.
Redaktionsprognose
Basierend auf aktuellen Daten gehen wir davon aus, dass die Dynamik der Korrespondentenkonten in den nächsten 24–72 Stunden Druck auf die Geldmarktsätze RUONIA und MosPrime ausüben wird. Wir erwarten einen leichten Anstieg der Sätze um 10-20 Basispunkte (auf 14,7-14,9 % pro Jahr), da sinkende Liquidität traditionell die Sätze nach oben treibt. Der wichtigste RUONIA-Benchmark für morgen liegt bei 14,65-14,75 %. Das Vertrauensniveau ist mittel, da plötzliche Liquiditätsspritzen der Zentralbank durch Einlagenauktionen die Sätze wieder nach unten drücken könnten. Das Hauptrisiko ist eine unerwartete Ankündigung des Finanzministeriums über große Haushaltsausgaben, die die Liquidität erhöhen und die Sätze um 30-50 Basispunkte einbrechen lassen würde. Dies ist die redaktionelle Meinung, keine Anlageempfehlung.
— Editorial Team
