El Banco de Rusia informa una caída de los saldos en cuentas corresponsales bancarias a 5,2 billones de rublos
Los saldos de las entidades de crédito en cuentas corresponsales con el Banco de Rusia cayeron a 5,197 billones de rublos el 28 de mayo, frente a los 5,395,1 billones del día anterior.
Titular: Las cuentas corresponsales caen a 5,2 billones de rublos: por qué el Banco de Rusia está tranquilo y los bancos se preparan para la tormenta
Autor: Analista financiero independiente (Perspectiva interna)
[La clave]: Lo que realmente está sucediendo
El 28 de mayo de 2026, el Banco de Rusia publicó estadísticas rutinarias: los saldos de las entidades de crédito en cuentas corresponsales cayeron a 5,197 billones de rublos en toda la Federación Rusa (de los cuales 4,989,7 billones en la región de Moscú). El día anterior, eran 5,395,1 billones de rublos. La caída diaria fue de 198 mil millones de rublos, o un 3,7%.
A primera vista, nada especial. Las cuentas corresponsales fluctúan a diario. Pero un ojo profesional ve el comienzo de una tendencia importante que el público general y la mayoría de los periodistas pasarán por alto.
La verdadera perspectiva: la disminución de los saldos en cuentas corresponsales, junto con una disminución simultánea de los saldos en cuentas de depósito (de 3,689,65 billones a 3,641,78 billones de rublos), significa que los bancos no solo están moviendo dinero de un bolsillo a otro. Están pagando activamente deuda al Banco de Rusia en operaciones repo. Esto cambia todo el panorama de liquidez.
Cronología y contexto
Principios de mayo de 2026. Las cuentas corresponsales están en niveles históricamente altos. El 6 de mayo, se situaban en 5,659,7 billones de rublos. El 7 de mayo, 5,177,8 billones. Este es el pico después del período de pago de impuestos, cuando el dinero se acumuló en las cuentas bancarias.
Mediados de mayo. Los saldos de las cuentas corresponsales fluctúan alrededor de 5,400-5,900 billones de rublos. Al 14 de mayo, eran 5,896,7 billones.
27-28 de mayo. Una fuerte caída de 198 mil millones de rublos en un día.
¿Qué cambió? La fecha clave es el 19 de mayo de 2026, cuando el Banco de Rusia realizó una subasta repo semanal con un límite de 4,410 billones de rublos. Los bancos pidieron prestado activamente al regulador. Pero para el 27-28 de mayo, estos préstamos comenzaron a reembolsarse: el repo semanal estaba venciendo.
En pocas palabras: los bancos pidieron dinero prestado al Banco de Rusia contra valores, y ahora lo están devolviendo. Y lo devuelven no sin razón, sino porque tienen liquidez de otras fuentes.
Quién gana y quién pierde
El ganador obvio: El Banco Central. Cuando los bancos pagan deuda repo, el Banco de Rusia reduce su balance y disminuye los riesgos asociados con las garantías. Además, la caída de las cuentas corresponsales significa que los bancos tienen menos dinero "caro": fondos por los que pagan intereses a los depositantes pero que no están trabajando en préstamos.
El ganador menos obvio: El gobierno, a través de mecanismos de ingresos fiscales. ¿Por qué los bancos de repente tuvieron liquidez para pagar repos? Porque el pico de pagos de impuestos (abril) ha pasado y el dinero ha regresado al sistema bancario. Los grandes clientes corporativos, después de pagar impuestos en abril, ahora recibieron nuevas asignaciones presupuestarias y las colocaron en cuentas bancarias. Los bancos no mantienen este dinero como peso muerto, sino que lo utilizan para pagar deuda cara al Banco de Rusia.
Perdedores: Los bancos que dependen del refinanciamiento del Banco de Rusia. La reducción de los límites en las subastas repo (de 4,780 billones de rublos a mediados de mayo a 4,410 billones en la subasta del 19 de mayo) significa que el Banco de Rusia está endureciendo gradualmente las condiciones de provisión de liquidez. Esto es parte de su política de "normalización" de las condiciones monetarias después del ciclo de recorte de tasas. Los bancos acostumbrados al dinero barato del Banco de Rusia tendrán que encontrar fuentes alternativas: depósitos de clientes, mercado interbancario, emisión de bonos.
Pero también hay un perdedor oculto: los prestatarios minoristas. Porque cuando los bancos pierden acceso a financiamiento barato del Banco de Rusia, aumentan las tasas de los préstamos. Incluso si la tasa clave se mantiene en 14,5%, los márgenes bancarios pueden ampliarse al aumentar los diferenciales.
Lo que los medios no están diciendo
La primera idea que falta en los titulares: la caída diaria de 198 mil millones de rublos en cuentas corresponsales es una anomalía, pero no una crisis. La crisis está en otra parte: en el déficit estructural de liquidez que el Banco de Rusia oculta detrás de números bonitos.
Según la metodología del Banco de Rusia, el déficit de liquidez al 14 de mayo de 2026 era de 1,735,6 billones de rublos. Esto significa que a los bancos les faltan casi 1,74 billones de rublos para cubrir sus pasivos sin pedir prestado al regulador. Cubren este déficit a través de operaciones repo: pidiendo prestado al Banco de Rusia contra bonos OFZ y otros valores.
Al Banco de Rusia le parece bien. Controla la tasa, el volumen de garantías y los plazos. Además, gana intereses con esto. Pero para los bancos, esto significa una dependencia crónica de la "aguja" del Banco de Rusia. Y tan pronto como el regulador comience a endurecer los requisitos de garantía o reducir los límites —lo que ya está haciendo, a juzgar por la dinámica de las subastas (el límite cayó de 4,780 billones a 4,410 billones de rublos en una semana)— los bancos se encontrarán en una posición extremadamente vulnerable.
La segunda idea que no se menciona: las cuentas corresponsales en 5,2 billones de rublos siguen siendo muy altas según los estándares históricos, y esto es una mala señal para la inflación.
Según datos de CEIC, el pico histórico de cuentas corresponsales se alcanzó el 15 de septiembre de 2023: 12,127,5 billones de rublos. El nivel actual de 5,197 billones es aproximadamente el 43% de ese pico. Pero incluso este nivel es 2-3 veces más alto que los valores "normales" de 2019-2021 (cuando las cuentas corresponsales fluctuaban alrededor de 1,500-2,500 billones de rublos).
¿Por qué es malo? Porque el exceso de liquidez en las cuentas corresponsales es un motor directo de la inflación. Los bancos pueden en cualquier momento canalizar este dinero hacia préstamos, alimentando la demanda de los consumidores. El Banco de Rusia, consciente de esto, ha estado intentando durante varios meses "esterilizar" la liquidez —a través de subastas de depósitos y reduciendo los límites repo. La caída diaria de 198 mil millones de rublos en cuentas corresponsales es un resultado de esta política. Pero el ritmo de disminución sigue siendo insuficiente.
El tercer punto que se pasa por alto: detrás de las operaciones de cuentas corresponsales hay un juego oculto entre el Ministerio de Finanzas y el Banco de Rusia.
El Ministerio de Finanzas quiere un rublo débil (para aumentar los ingresos presupuestarios del petróleo y el gas) y tasas bajas (para pagar la deuda pública). El Banco de Rusia quiere estabilidad y control de la inflación. Cuando el Ministerio coloca nuevos empréstitos (OFZ), atrae dinero del mercado y las cuentas corresponsales disminuyen. Cuando gasta fondos presupuestarios, las cuentas corresponsales aumentan.
Actualmente, las cuentas corresponsales están disminuyendo, lo que significa que el Ministerio atrae más de lo que gasta. Esto es una señal indirecta de que el gobierno se está preparando para nuevos grandes gastos (probablemente relacionados con defensa) en los próximos 1-2 meses. Y necesita dinero ahora, no después.
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
30 días: En junio, las cuentas corresponsales continuarán disminuyendo, pero de manera más suave: entre 50 y 100 mil millones de rublos por semana. Para fin de mes, los saldos podrían alcanzar los 4,800-4,900 billones de rublos. El factor clave es la reunión de tasas del Banco de Rusia el 18 de junio. Si la tasa se mantiene en 14,5%, los bancos conservarán acceso al refinanciamiento en las condiciones actuales. Si el Banco de Rusia sorprende y sube las tasas (poco probable, pero posible si la inflación se acelera), las cuentas corresponsales podrían desplomarse a 4,000-4,200 billones de rublos en cuestión de días.
90 días: Para finales del tercer trimestre, la situación dependerá de dos variables: ingresos fiscales y gastos presupuestarios. Escenario base (60%): El Ministerio de Finanzas continúa pidiendo prestado activamente en el mercado, las cuentas corresponsales disminuyen a 3,500-4,000 billones de rublos. Los bancos se verán obligados a depender más de los depósitos de clientes, empujando las tasas de depósito al 17-19% anual (actualmente 14-16%). Escenario alternativo (40%): Si las tensiones geopolíticas se alivian y el petróleo cae por debajo de 85 dólares por barril, el Ministerio recibirá menos ingresos, los empréstitos disminuirán y las cuentas corresponsales podrían incluso aumentar a 5,500 billones de rublos.
Un riesgo particular es el "excedente" de bonos OFZ en el mercado. Para fin de año, el Ministerio necesita colocar bonos por valor de más de 3 billones de rublos para cubrir el déficit. Si la demanda de los bancos resulta insuficiente, el Banco de Rusia tendrá que comprar OFZ directamente (lo que equivale a encender la imprenta). Esto provocaría un fuerte aumento de las cuentas corresponsales a 7,000-8,000 billones de rublos y aceleraría la inflación al 7-8% anual.
Pronóstico editorial
Con base en los datos actuales, creemos que en las próximas 24–72 horas, la dinámica de las cuentas corresponsales ejercerá presión sobre las tasas del mercado monetario RUONIA y MosPrime. Esperamos un ligero aumento de las tasas de 10 a 20 puntos básicos (hasta 14,7-14,9% anual), ya que la disminución de la liquidez tradicionalmente empuja las tasas al alza. El índice de referencia clave RUONIA para mañana es 14,65-14,75%. El nivel de confianza es medio, ya que las inyecciones repentinas de liquidez del Banco de Rusia a través de subastas de depósitos podrían volver a bajar las tasas. El principal riesgo es un anuncio inesperado del Ministerio de Finanzas sobre grandes gastos presupuestarios, lo que aumentaría la liquidez y haría caer las tasas entre 30 y 50 puntos básicos. Esta es la opinión editorial, no una recomendación de inversión.
— Editorial Team
